LME Copper Cash : Les stocks pèsent sur les prix

Analyse du 02/06/2011 | 17:37 Opinion : Négative sous les 9171  Objectif de cours : 8530

Depuis 2002 les cours du cuivre sont passés par monts et par vaux. Les avancées technologiques réalisées en 10 ans ont accru le besoin en cuivre, celui-ci est en effet un très bon conducteur et est utilisé dans de nombreuses strates de l’industrie : semi-conducteurs, fabrication des câbles, dans le bâtiment (plomberie) etc…  L’émergence et la croissance exponentielle de pays comme la Chine ou l’Inde ont mis la pression sur les marchés des métaux de base ce qui explique en partie le rallye haussier que l’on a pu observer de 2002 à 2006 (nous sommes passés de $1400/tonne en 2002 à $8180/tonne en mai 2006). La crise financière que l’on a connue en 2009 a également eu un impact notable sur les métaux de base et les cours du cuivre n’y ont pas échappé puisqu’ils ont été quasiment divisés par 3. Depuis 2009 les cours sont en constante hausse devant la reprise économique généralisée et surtout devant l’appétit des pays émergents pour ces métaux. Les cours sont par conséquent  largement influencés par le climat économique mondial . 
Notons que les principaux producteurs sont le Chili (36%), les Etats-Unis (8,1%), le Pérou (7%) et la Chine (6,1%).
 
L’augmentation du prix de la tonne de cuivre s’explique de plus en plus par les coûts d’extraction et de transformation du cuivre. Face aux problèmes écologiques que posait l’extraction « traditionnelle » des minerais (injection d’acide sulfurique dans le sol puis pompage de la solution avant de réaliser une hydrolyse pour récupérer le minerai propre) qui était relativement peu onéreuse, les entreprises ont du trouver des moyens moins polluants et moins dangereux pour les populations locales (cf : affaire Glencore en Zambie) et qui automatiquement engendrent des surcoûts. L’autre problématique est celle de l’épuisement des mines les plus facilement accessibles et il faut aujourd’hui investir dans des sites plus difficiles d’accès, traiter des mines qui sont plus profondes et qui demandent parfois plus d’interventions chimiques.
Enfin les cours sont sensibles à l’évolution du climat économique mondial .   

Malgré cette tendance haussière sur le long terme, à court terme nous nous attendons à un ralentissement de la hausse voire une baisse des cours. Les niveaux de prix actuels n’encouragent pas les consommateurs à acheter de la matière, et ils préfèrent bien souvent puiser dans les stocks plutôt que de les renouveler. Dans certains pans de l’économie, l’aluminium est parfois préféré au cuivre même si ses caractéristiques ne sont pas tout à fait les mêmes. En effet à des cours aussi élevés des substituts au cuivre meilleur marché sont recherchés. Enfin les stocks des états sont actuellement hauts, en particulier les stocks chinois ce qui nous laisse penser que les cours peuvent baisser.
 
Techniquement le LME Copper Cash est, depuis avril 2011, engagé dans un canal baissier dont le support a déjà été testé par quatre fois. Un enfoncement du support des 8500 conforterait les cours dans leur tendance baissière et pourrait les amener sur le support majeur situé à 8150.  Dans le cas ou la borne haute était dépassée, le titre pourrait faire un retour dans la zone de croisement des moyennes mobiles 50 et 100 (zone située entre 9200 et 9500), et dans le cas d’un franchissement de cette zone, nous pourrions envisager un retour sur les plus hauts historique situés à 10148.

Dans ce contexte nous anticipons une baisse des cours avec comme premier objectif le support à 8500 et le second à 8149$. Dans le cas ou le titre franchirait la première résistance située à 9250$ nous invaliderions le scénario. Pour les investisseurs voulant se positionner, le certificat ETFS COPPER (COPAP) permet de répliquer les variations du cuivre.

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